산업은행 지원 후 ‘연봉 잔치’… 한진칼의 경영 의사결정 문제점

한진칼은 2020년 산업은행으로부터 8000억 원의 공적 자금을 지원받은 이후, 주주 가치보다는 경영진 보수 증가에 초점을 맞추고 있다는 논란에 휩싸였다. 2023년에 이어 2024년에도 이사 보수 한도를 33.3% 인상해 총 120억 원으로 설정했으며, 이는 한진칼의 실적 증가에도 불구하고 낮은 배당 성향 유지 및 주주 가치 제고 부족과 맞물려 강한 비판을 받고 있다.

기업 경영 전략 측면에서, 이러한 결정이 장기적으로 한진칼의 지속 가능성과 주주 신뢰에 어떤 영향을 미칠 것인지 분석할 필요가 있다. 또한, 공적 자금 지원 이후 기업의 경영 전략이 어떻게 변화해야 하는지도 중요한 논점이다.

---

핵심 요약

• 한진칼은 2024년 이사 보수 한도를 120억 원으로 33.3% 인상하며 주주 배당보다 경영진 보수 확대에 초점을 맞춤.
• 공적 자금 8000억 원을 지원받은 후에도 주주환원 정책이 미흡하고 배당 성향이 여전히 낮은 수준에 머물러 있음.
• 경영진 보수 확대가 기업 성장과 주주 가치를 높이기 위한 장기 전략인지, 단기적 이익 추구인지에 대한 논란이 지속됨.

---

① 한진칼의 경영 전략과 이해관계자 갈등

기업의 경영 전략은 주주, 소비자, 임직원, 정부 등 다양한 이해관계자의 균형을 고려해야 한다. 하지만 한진칼의 최근 행보는 경영진 보상 강화에 초점이 맞춰져 있으며, 이는 기업 가치를 제고하는 근본적인 전략이라기보다 단기적인 경영진 이익 극대화 전략으로 해석될 여지가 크다.

한진칼은 2020년 산업은행으로부터 공적 자금 8000억 원을 지원받았고, 현재도 산업은행이 한진칼의 지분 10.58%를 보유하고 있다. 이러한 상황에서 경영진이 보수를 인상하는 것은 공적 자금의 사용 목적과 경영의 윤리성 측면에서 비판을 받을 수밖에 없다.

일반적으로 공적 자금이 투입된 기업은 책임 경영을 강화하고, 주주 및 사회적 가치 창출을 위한 전략을 우선적으로 고려하는 것이 바람직하다. 그러나 한진칼의 경우, 주주 배당 확대보다는 경영진 보수 증가에 초점을 맞춘 행보를 보이고 있어 장기적인 기업 가치를 높이려는 전략인지 의구심을 자아내고 있다.

---

② 주주 가치 창출 전략과 배당 정책의 문제점

한진칼의 배당 성향은 여전히 낮은 수준을 유지하고 있다.

• 2024년 배당금: 보통주 주당 360원, 총 241억 원.
• 배당 성향: 12.5%로 2023년 9.25% 대비 증가했으나,
  • 2019년 배당 성향(49.68%) 대비 1/4 수준.
  • 당기순이익은 1930억 원(2024년)으로 2019년(307억 원) 대비 크게 증가했으나, 배당 확대는 미미.

이는 주주가치 창출을 중요하게 여기는 장기 투자자들에게 부정적인 신호를 줄 수 있다. 일반적으로 기업은 순이익이 증가하면 배당 성향을 확대하여 주주들에게 가치를 환원하는 전략을 채택하는 것이 일반적이다. 그러나 한진칼은 경영진 보수는 증가시키면서 배당 확대에는 소극적인 모습을 보이며 이해관계자 간의 신뢰를 저해하고 있다.

---

③ 경영진 보수 인상의 합리성과 장기 전략

한진칼은 경영진 보수 한도 인상을 정당화하기 위해 아시아나항공의 자회사 편입과 향후 통합 항공사 출범에 따른 이사 규모 확대 가능성을 이유로 들고 있다.

• 그러나 경영진 보상 확대가 실질적으로 기업의 장기적인 성장과 연결되는지에 대한 근거가 부족하다.
• 이사회 구성원 수는 2023년 14명 → 2024년 13명으로 오히려 감소했음에도 불구하고, 보수 한도를 대폭 인상했다는 점에서 의문이 제기된다.

기업 경영에서 보상 구조는 성과 기반(pay-for-performance) 원칙을 따라야 하며, 경영진 보수가 기업 실적과 직접적으로 연계될 때 타당성이 확보된다. 그러나 현재 한진칼의 보수 인상 구조는 실적 대비 과도한 인상으로 해석될 수 있다.

---

④ 소비자 신뢰 하락과 서비스 품질 문제

기업의 경영 성과는 소비자 경험과도 밀접한 관련이 있다.

• 한국소비자원의 항공사 피해구제 접수 현황에 따르면, 대한항공과 자회사 진에어에 대한 피해 접수 건수는 증가하고 있다.
  • 2022년 110건 → 2023년 212건 → 2024년 331건으로 3배 증가.
• 기업이 주주 가치뿐만 아니라 소비자 만족도를 개선하는 전략을 병행하지 않으면, 장기적으로 브랜드 가치와 기업 평판이 하락할 수 있다.

이는 경영진이 보수 인상보다 서비스 품질 개선과 고객 만족도 향상에 투자하는 것이 보다 지속가능한 전략임을 시사한다.

---

용어 정리

• 공적 자금(공공자금): 정부가 기업 구조조정 등을 위해 지원하는 자금으로, 한진칼은 2020년 산업은행으로부터 8000억 원을 지원받음.
• 배당 성향: 기업이 순이익 중 주주에게 배당으로 지급하는 비율.
• 성과 기반 보상(pay-for-performance): 기업의 경영진 보수를 실적 및 성과와 연계하는 원칙.
• ESG 경영: 기업이 환경(Environment), 사회(Social), 지배구조(Governance) 측면에서 책임 있는 경영을 수행하는 전략.
• 이사회 보수 한도: 회사의 이사들이 받을 수 있는 보수의 최대 한도로, 주주총회에서 승인됨.